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【投资者说】任仁雄：好股票来源于生活

原创：胡元张龙凯央视交易时间今天

任仁雄：借钱加杠杆反亏本金

记者：胡元摄像：张龙凯

今天的投资者说我们来看任仁雄的投资故事。价值投资的理念，大家可能都懂，但有些投资者经常买到了牛股却拿不住。任仁雄认为，人性的贪婪和恐惧很难克服，因此投资的道路总会充满坎坷，跟很多投资者一样，任仁雄也摔过很多次跤。为了提醒自己不要再范同样的错误，他总结了许多投资语录，时刻告诫自己。那么任仁雄在股市中究竟经历了什么呢？来看今天的投资者说。

熊市只是磨人，牛市最害人

买好股才能得好报

炒股都是剥到菜心，买菜就能闭着眼睛

爬出垃圾堆，躲进黄金屋

新手站在山岗上，老手死于抢反弹，高手毁于加杠杆

这些语录都是任仁雄在股市的摸爬滚打中悟出来的，尤其是那一次次失败的经历，更让他刻骨铭心。说起自己最大的失败，是加杠杆买了一只银行股。这个本来应该很美好、短期就能翻倍的故事，却因为自己的贪婪，最终本金和盈利都清了零。任仁雄告诉记者，这件事至今也没敢和家里人说。

任仁雄深圳投资者

记者：借钱的时候也是跟亲戚说是买股票吗？

借钱的时候，说实话没有敢明说，我就是说我要去做投资，没有说要，要是说去加杠杆去买股票，我想家里人不会同意的。包括，这个事情其实这个播出来之后，我爱人才会知道。

2012年10月，沪深两市总成交额低于一千亿，主板PE中位数低于20倍，市场十分低迷。当时的平安银行刚被平安集团收购，它的PB，也就是市净率，跌到了0.8。虽然平安银行过往几年的复合增长率超过30%，但市盈率却只有5倍多。任仁雄看到了企业在拥有良好盈利能力的情况下，购买成本却较低，他认为正是买入的好时机。

任仁雄深圳投资者

11月几号我就开始买，13块4毛多开始买。然后，它后面还在跌，我就买一点点，越跌越买、越跌越买，买到了12月4号，这笔成交额我是记得的，就是12.54元。那天，最低跌到12.48元，也是当时最低点了。后面，就两个月时间，就涨到了22块多，就接近翻倍了嘛，应该涨了80%，当时就觉得感觉自己就是个股神是吧。

眼看着股票走势一路见好。趁着春节，已经被盈利冲昏了头脑的任仁雄向亲戚借了部分钱，并且开通融资融券，追了进去。

任仁雄深圳投资者

记者：那时候有心理价位，大概觉得它会涨到多少？

当时是这样想的，就是2005年到2007年的这个牛市，它涨了十几倍，我当时是在心里想说，现在才涨80%是吧，那我不说涨十几倍，我说三五倍总要有吧。

2013年3月25日，中国银监会下发通知，要加强管理银行理财产品，缩紧资金池业务。消息一出，股市重挫，银行板块更是跳空大跌6%，任仁雄买的平安银行也直奔跌停，以大跌9.62%收盘，随后小反弹拉锯了几天又不断下跌，跌到4月中旬，任仁雄没能扛住，最终在18元左右割肉止损。

任仁雄深圳投资者

到了4月份的时候，心理防线就被击穿了，因为当时，回撤上来看也不是非常大，20%回撤吧。但是后面，就受不了了，我自己的前面的盈利，加上我的本金全部都没有了。如果再不卖的话，进来的钱都还不上了。自己的就本金跟盈利都没有了。我一直没有跟家里人谈起我这个事情。

虽然盈利归零还亏损了本金，但好在能够及时止损还清了借款，这件事才得以向家人隐瞒下来。任仁雄说，回想起来还是幸运的，但从长期来说，如果当时是自有资金，度过这个坎一直拿着，平安银行不失为一个好票。

任仁雄深圳投资者

不要太贪婪，不要去加杠杆。因为，其实如果你是自己的钱的话，这回调20%很小，你如果看好它，它还是会回来的。但是，你要是加了杠杆，它可能会有一些回调，那可能就没有。

如果你是来做投资的，那你眼里只有绩优白马。那如果你是来赌博，那全世界的股票都是你博弈的筹码。您买股都是闭着眼睛是吧，买菜都是剥到菜心。我说要反过来，你要买股如果能剥到菜心好好看一下，挖下他的祖坟，那您可能买菜可以闭着眼睛就不用看它的价格了。

任仁雄：调研企业要挖“祖坟”

任仁雄读的是军工类院校的国防系，学的是管理工程，做一些科技情报的检索。用他的话来说，其实股票投资也一样，都需要不断检索信息，深入挖掘，任仁雄称其为“挖祖坟”。那么他是怎样“挖祖坟”的，让我们一起来了解一下。

“挖祖坟”是任仁雄经常提到的一个关键词，他说做投资和做实业一样，应该深入了解企业的情况，而不是拘泥于股价的走势。现在，他经常走访一些上市公司，参加企业股东大会，看企业财报来挖掘企业的根本。而挖祖坟的由头还要从2005年任仁雄刚入市时说起。

任仁雄深圳投资者

我们实验室的导师还有同学们，很多都炒股票。大家都在聊这个事，你要是没有去买的话，好像也觉得好像这个在实验室里面有点边缘化了，大家都说话都插不上嘴。

记者：狂热到什么程度呢？或者对这个事，是把所有省下来的钱都投进去了吗？

当时，可能有投了两三万吧。对，反正就是自己基本上闲着的钱，都买了。

2005年股市氛围一片高涨，当时正在读研究生的任仁雄感到股票已经成为社交的谈资，他把自己的储蓄全部存入了股市。但当时的任仁雄还沉浸在股市的涨跌起伏中，频繁操作，他买卖过上千只股票。

任仁雄深圳投资者

看K线、听消息、数波浪、追涨刹跌、快进快出，反正所有的傻事都干过。

记者：也看书吗？那时候。

那时候也看。我看什么江阴理论啊，那些波浪理论，那都是，就是台湾跟香港，90年代出的那些书。

任仁雄人生的第一只股票，是福耀玻璃，是一家做汽车玻璃的企业。2005年任仁雄买入的时候，自诩对这个企业比较了解，因为这是他老家福清的企业，很多亲戚朋友在里面上班。任仁雄经常能打听到一些公司的人事变动和内部信息，他以此为依据，反复买卖。尽管公司股价一路上涨，但由于听消息频繁操作，任仁雄的收益并没有怎么增长，这让任仁雄暗下决心，彻底不再用片面的消息影响投资决策。

任仁雄深圳投资者

你要做投资要看得很远，你要自己去做判断。当然这些消息，如果你听到，比如说你可以作为一个线索，你可以去求证，你可以去看，它是不是存在这样的问题，然后你去评估这个事儿。

现在，任仁雄会通过公开渠道检索信息，比如上交所、深交所的公告，以及企业的定期报告，还有工商局、专利局、法院的公开披露的信息，不再打听这些所谓的内部消息。

任仁雄：消费要买好产品投资要买行业龙头

平安银行、福耀玻璃，选中了好股票，却没有得到好回报，这让任仁雄苦思冥想，究竟什么样的投资方法是正确的。经过长时间的经验累积，任仁雄发现，其实买的上市公司产品都可以从股市里报销出来，如果收益好，可以把房子的装修费节省下来，甚至还可以省下一幢别墅的钱。这又是怎么回事呢让我们接着来看。

红星美凯龙上市公司调研

店员：一般绿色跟白色的，它就是分两种颜色，价钱一样材质也一样，这一款。然后还有一款，这个是零下20几度都不要紧的，它不会裂开来的，它是防裂的这款。这个是最好的一款。

任仁雄：这个价格全部都是统一的？

店员：对。

装修第一步要干什么？任仁雄向记者提问。刷防水，刷完防水要接着铺五金管件，定制家具。买家电需要空调、冰箱、洗衣机等等，通常大家公认选择最多的品牌和企业，其实也正是国内装修行业细分领域的龙头。

任仁雄深圳投资者

我有一个朋友，他就买地来盖别墅，而且装修。我当时给他开玩笑说，我说你如果，你认真参与这个装修的这个过程的话，我说有可能，因为他自己也炒股，有可能你会把这个装修的钱报销出来，甚至可以把你这个盖别墅的钱都报销出来。

用谁家产品或服务，买谁家股票报销，要消费最优产品，投资最优公司。任仁雄告诉记者，自己选择标的的方法很简单，从身边发现优秀企业，好股票都来源于生活。

任仁雄深圳投资者

一般的企业可能卖的是产品，好的企业卖的是服务，最牛的企业，它卖的是生活方式，没有它，你可能都活不了。

好股票远在天边近在嘴边，女士的美妆、男士的烟酒、孩子的奶粉、老人的药品。还有我们全家人的吃喝，调味品、添加剂，甚至是一包小小的榨菜或者酵母。这些企业也都在过往的几个月里面，都不断地在创出历史新高。

2009年，任仁雄偶然用到上海家化的男士护肤品，于是他开始关注到这家公司。通过了解，他发现许多大家耳熟能详的品牌，比如美加净、六神，都是这个企业出品的。任仁雄去查看这个企业的基本面，发现它的财务指标也正好符合自己的选股理念。

任仁雄深圳投资者

当时它的市盈率，是30倍左右，还是觉得有点贵啊。但是它在前面的2006年到2008年那几年，净利润复合增长率超过40%。它的ROE是20%左右，这个都算是比较高的了。而且这么好的一个民族品牌，它当时的市值只有60多亿。我就觉得很便宜，然后就去买它。

2009年5月底，任仁雄以7元左右价格买入上海家化。买入后，如任仁雄所预期，上海家化的基本面一直不错，于是他一直持有着上海家化。直到2013年的9月17日，由于公司董事长葛文耀提出退休，市场舆论纷飞，上海家化在18号开盘直接跌停，任仁雄在45元左右清了仓。最终他在上海家化上的整体盈利超过四倍。他认为，好的投资标的主要集中在各个行业的龙头，只有企业优秀，股票才能有好的表现。

会议室路演

非常高兴今天能跟大家在这边分享我的投资经历跟我的投资理念，其实我的投资理念非常简单，我也不怕大家笑话，就是用谁家产品，这个产品包括服务，就买谁家的股票来报销。消费最优的产品，投资最优的公司。

任仁雄经常会去一些企业做路演，分享自己的投资理念。前两年，网上有一个网络调查，如果手机里只能保留三个APP的话，那会留下谁。任仁雄说，这个调查的结果已经非常明确，多数人留下的三个或几个APP都是差不多的。他相信价值只会迟到不会缺席。

任仁雄深圳投资者

漂亮30会越来越漂亮，要命3000会越来越要命。现在和未来的牛市其实跟百分之七八十的股票是没有关系的。不仅这个涨幅是没有关系的，连成交量都是没有关系的。其实美国也是这样子的，美国的交易额，基本上都集中前面100家公司，纳斯达克指数非常丧心病狂，五家公司就占到这个指数的权重百分之四十几。

任仁雄：偏爱高成长低估值公司

任仁雄除了是名投资者，还是百米竞赛的冠军。他曾在和世界冠军同台竞技时，拿了前三的好成绩。他说自己平时不看盘和股价，觉得人要活在广阔的天地之间，而不应该活在狭小的涨跌停板之间。不管竞赛还是投资，他都会总结自己的一些理念，继续来看任仁雄的投资故事。

我个人是比较爱好运动的，以前算是草根飞人吧，基本上是在哪个单位，我所在的几个单位，基本都是万人以上的单位，还都是百米冠军吧，以前是每周都会保持运动，带着孩子去运动，跑步，游泳。而且我认为，健康，亲情，教育，可能是最长远的投资。

每当说起孩子，任仁雄脸上便浮现笑容。虽然自己平时不看盘和股价，但和女儿谈起企业和股价总是绘声绘色。任仁雄在业余时间都会陪女儿上学习班，或带她去运动。他说市场在不断注入新鲜血液，人要活在这个广阔的天地之间，而不应该活在狭小的涨跌停板之间。

这一年多经常在动卧上过夜，每次都几乎是满座的。你看现在也不是节假日，也不是黄金周，还是过夜的班次都这么紧张。如此繁忙，勤奋，我觉得这样的国家，肯定会有美好的未来。

任仁雄根据自己的市场经历，总结出了宝贵的经验。他根据杜邦恒等式，总结了分析企业的几个指标。

杜邦恒等式是把ROE分解成经营效率，资产使用效率和财务杠杆三部分，即ROE等于销售的利润率再乘以总资产的周转率，再乘以这个权益乘数，来体现企业经营的效率。任仁雄说，再加上企业的现金流和较高的毛利率，可以说明企业的拥有较强的竞争力和足够深的护城河。

任仁雄深圳投资者

最重要的几个选股的指标,一个是ROE,就是净资产收益率,一个是复合增长率,还有一个是PE。我们希望说我们投的企业，它的ROE要高，就是投入产出比较高。希望它的净资产收益率要高

记者：你的ROE定义是一个什么样的标准

我希望它是20以上，甚至是30以上这样子。而且它是长时期可以这样子的，然后另外一个是它的复合增长率要高，就是说这个企业能赚钱，而且是每年越赚越多的钱，还有一个是要看它的市盈率，总体希望它的市盈率是要低的。

我是好企业，我还希望他是好价格。

任仁雄的三项投资指标，来源于一本简单的小书，是美国的乔尔·格林布拉特写给他几岁的孩子的，中文翻译叫《股市稳赚》。格林布拉特虽然没有巴菲特那样广为人知，但他凭借一个神奇公式，在书籍出版的前20年，创造了年均超越标普500指数20%的辉煌战绩。这个神奇公式就是：从资产收益率高和市盈率低的综合排名中，选择前20到30只股票，形成一个组合，分别买入并持有一年后卖出。

任仁雄深圳投资者

通过一个这么神奇的公式，是叫做资产收益率和股票收益率，来选这个公司。他在这个1985年开始的，在这20多年的时间里，他取得百分之40几的一个收益率。它其实就是要这个资产收益率要高的，股价要低的这样子。通过这样一个排序去选。他买的很多很多的股票，1000支，它买1000支股票，它这个就相当于是做就是市场化的一个指标的一个选股。

任仁雄经常会在自己的朋友圈和微博发表见解。在2015年4月，他发布朋友圈把股市形容成一个饭局，主要是提醒大家，当时市场气氛已经炒得一片火热，整个市场的市盈率，主板接近60倍，创业板超过100倍。于是他自己大幅减仓，只留了一些市盈率较低的家电。

他说，现在在微博上也有许多人留言，他们迷茫是否应该选择职业炒股，还是那句老话，股市有风险，入市需谨慎。

任仁雄深圳投资者

做实业发行股票可能远远胜过炒股票。我还是会建议他说，如果你是一时冲动想要进来的，那最好是不要来。牛市可能是最害人的，熊市只是磨人，牛市是最害人的。当然如果你是说经过认真考虑之后，想要来，想要做一个比较长远的财富增值和价值投资的话，那我觉得还是不错的。

（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）